起茶杯，喝了一
，看不出什么
绪。
沈望把题卡收进袋，走回座位。
“沈氏集团？”林晚皱眉，“做地产和金融的那家？”
“嗯。”
“你熟吗？”
沈望想了想，说：“还行。”
他没有多解释。九十分钟的倒计时开始了。他们三个
分了一下工——林晚搭行业框架，周野拉财务数据，沈望做估值和战略分析。
沈氏集团是江城的
部企业，主业地产，近年向金融和科技转型。
沈望对这家公司的了解，比任何一个参赛者都
——他从小听着父亲和姐姐的谈话长大，知道沈氏的地产板块在收缩，知道集团手里握着多少现金，在谈哪些项目，为什么砍掉哪条线。
这些他不能说。比赛是比赛，家事是家事。他能用的，只有公开资料。
他把公开数据调出来，开始搭模型。
沈氏集团近三年的财报，营收、利润、现金流，一条一条看过去。
指尖在键盘上敲击，屏幕上的表格一行一行亮起来。
他做得很专注，没有抬，甚至没有注意到林晚和周野什么时候安静下来的。
九十分钟结束的时候，他的模型搭完了。
ppt做得很
净。地址发布页)www.^ltxsdz.com封面上只有一行字：沈氏集团企业价值评估与战略分析。江城大学代表队。
主持宣布路演开始。出场顺序按抽签决定，江城大学抽到第五个，排在复旦后面。
前四组的展示，沈望坐在台下听了。
复旦讲的是一个新能源标的，模型很漂亮，答辩也很稳，评委席上一个穿灰色西装的男问了三个问题，答得滴水不漏。
北大讲的是一个消费品牌，逻辑清晰，就是有点平。
上财的讲了一个医药公司，数据很全，但时间控制出了点问题，最后两页ppt只讲了三十秒。╒寻╜回?╒地★址╗ шщш.Ltxsｄｚ.ｃōｍ
沈望听着，心里在评估。他看得出来，复旦是最大的对手——那个领队答评委问题的时候连笔记都不看，每一个数字都记得清清楚楚。
“到我们了。”林晚说。
沈望站起来，走上台。
灯光打在他脸上，台下的观众席黑压压的一片。
他站在台中央，目光扫过台下——前排的评委席，中间的各校师生，后排的媒体。
最后，目光落在嘉宾席——姐姐坐在那里，看着他。
他打开ppt，第一页，标题。
“各位评委好。我们是江城大学代表队。我们分析的标的是沈氏集团——江城本地的一家综合
企业集团，主业地产，近年向产业投资和科技孵化转型。”
他的声音很平，没有起伏，像在念一份早就背熟的东西。台下的议论声小了一些。
“先看行业。地产行业进
下行周期，这是共识，我不展开。我要讲的是沈氏集团在这个周期里做的三件事：第一，收缩地产板块，把重资产项目出清；第二，把现金转向产业投资，聚焦半导体、生物医药、新材料三个方向；第三，集团内部孵化科技子公司，用产业资本反哺研发。”
他点了一下鼠标，屏幕切到一页数据。
“这是沈氏集团近五年的现金流结构。大家看这条线——地产回款的占比在逐年下降，到今年上半年，已经降到百分之四十以下。而产业投资板块的现金流出，从三年前的百分之五，上升到现在的百分之二十八。这说明什么？说明这家公司不是在地产下行周期里被动挨打，它在主动换赛道。”
台下的议论声大了一些。
沈望没有停，继续讲。
他讲估值模型，讲wacc的假设依据，讲dcf和分部估值法
叉验证的结果，讲风险分析——政策风险、转型风险、管理层风险，每一条都有数据支撑。
讲到管理层风险的时候，他停了一下，说：“沈氏集团的管理层有一个特点——实控已经退居二线，实际的经营决策权，掌握在第二代管理者手里。这家公司的转型方向，几乎完全由第二代管理者主导。这是风险，也是机会。风险在于个意志对公司战略的影响过大；机会在于，如果转型成功，这家公司会完成一次彻底的换血。”
台下的沈清澜没有记笔记。她听见台上那个少年用”第二代管理者”五个字称呼她——不带姓名，不带关系，像在分析一家与自己无关的公司。她忽然想起很多年前的一个下午，他刚学会骑自行车，在院子里摔
了膝盖，她蹲在地上给他涂碘伏，他哭得眼泪鼻涕糊了一脸，抱着她的脖子不肯松手，喊”姐，疼”。那时候她一只手就能把他抱起来。
她记得他第一次考满分，举着卷子跑进她房间，卷子还带着墨香，他喊“姐！一百分！”，她把他举起来转了一圈，他笑得眼睛都看不见了。